桓睿天泽月报 | 外紧内松，市场总体平稳
上月整体行情呈现触底反抽走势，前期经过调整的板块都有所涨幅。医药、科技、航空表现一定的触底反弹，而证券、酿酒、工程机械等表现较萎靡。自2月份以来，俄乌冲突不断升级，全球市场震荡，主要股指都出现大跌，A股表现坚挺，整体3500下方运行。根据历史回顾，大多数地缘政治事件不会改变市场中长期趋势。依然关注和把握前沿医疗、智能应用、芯片制造的拐点时机和新兴科技的投资机会。
近期A股在俄乌冲突升级、海外流动性收紧预期、疫情背景下仍保持一定韧性，可能反映市场“情绪底”已至。如果2月社融数据继续好转、地缘政治冲突局部可控，经济可能在一季度到二季度左右企稳回升，A股可能引来上涨时机。同时，3月正值两会召开的关键政策窗口，本次会议可能更加侧重于经济结构转型调整相关政策以及中下游行业的支持。根据历史经验梳理，两会后1个月A股上涨概率相对较大，在政策着力“稳增长”且政策效果有效显现的年份，A股在两会后上涨的确定性更强。
站在当前节点，中国与海外增长“一上一下”，流动性“内松外紧”，A股享有政策利好、流动性支持、低估值等多重优势，在全球风险资产中配置性价比凸显。
港股方面，经过几个月的持续调整，面对近期俄乌局势动荡，港股短线不排除仍有波动可能，但在“稳增长”政策利好和低估值优势下，港股的韧性正在逐渐增强。近期在国际市场剧烈波动下，港股通南向资金和海外资金流入仍然强劲，也反映出内地和海外投资者对港股市场估值洼地的青睐。
科技上，在供不应求背景下，2022年，多家晶圆制造厂商公布了2022年扩产计划，随着全球晶圆厂大幅扩产，将进一步拉动对半导体设备及材料的需求。尤其随着2022-2023年新增产能迎来集中释放，半导体材料将迎来爆发。半导体板块经过前期调整目前估值已经具备较高性价比，从海外半导体企业的营收数据及展望看，半导体依然保持了很高的景气度，我们持续看好半导体国产替代投资机会。
医药上，板块在年初经历了进一步的回调，整体的估值水平和持仓水平已处于低位，配置性价比凸显，从基本面上看，CXO企业业绩普遍较好。我们将针对低估的优质个股进行前瞻性布局，并随着市场情绪趋稳，积极增加对具备全球创新潜力、以及国产替代优势的优质个股布局。
总结：俄乌冲突后，短期对中国有利，长期需要进一步观察演变，投资策略上，适度加仓消费板块比例，未来的重点是，科技（芯片、新能源）、前沿医疗（创新药）、消费。
【全球最大的主权基金-挪威政府全球养老基金公布2021年底的持仓情况】基金持仓中国股票总市值和2020年底相比有所缩水。截至2021年底，基金中国投资的前10大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、贵州茅台、工商银行、招商银行、中国平安、京东、药明生物技术。（中国基金报）
【鲍威尔打消市场激进加息猜测，美股三大指数集体收涨】纳指涨1.62%，道指涨1.79%，标普500指数涨1.86%。能源股集体上涨，科技股走高，中概旅游股上涨。美联储主席鲍威尔表示，确实认为在3月份将利率提高25个基点仍然是合适的。如果通胀持续火爆，美联储可能会在某次会议上加息50个基点。（财联社）
【颠覆！上汽大众被“超车”，行业格局剧变】比亚迪股份发布经营数据，2月的汽车总销量超过了9.1万辆，首次超过了上汽大众，后者长期稳坐中国汽车销量前两位。上汽大众2月销量为9.06万辆。比亚迪2月新能源汽车销量88283辆。上年同期销量为10355辆。（上证报）
【俄乌第二轮会谈结束 双方就临时停火建立人道主义通道达成一致】财联社3月4日电，俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。双方近期将围绕建立人道主义走廊保持沟通和合作。俄罗斯代表团团长梅津斯基表示，今天谈判解决的最主要问题是拯救平民。第三轮谈判将于近期举行，不排除俄乌双方还将进行多轮谈判。乌克兰总统办公厅主任顾问波多里亚克表示，乌方没有得到希望的结果。波多里亚克说，可以考虑在设立人道主义走廊的地区，疏散平民期间停火。为此，双方将尽快构建特殊的沟通和互动渠道以及相应的后勤程序。
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